📃 토스증권 리서치센터 리포트
⟨다녀왔습니다 워싱턴 D.C. - 02. 미국엔 중국이 가득했다⟩
토스증권 리서치센터 애널리스트들은 최근 미국 정치의 심장 워싱턴 D.C.를 다녀왔습니다. 트럼프 당선 이후 정치가 글로벌 주식시장을 흔드는 지금, 현장에서 투자 아이디어를 찾기 위해서였죠.
그곳에서 얻은 두 번째 인사이트를 한줄로 요약하면 이렇습니다. “미국은 중국 견제에 진심이다!”
워싱턴 D.C에 머무는 동안 인상 깊었던 건 도시 곳곳에서 열리는 세미나와 공개 행사였습니다. 평일 낮임에도 불구하고 많은 사람들이 모여 치열하게 토론하는 모습에서 정책에 대한 높은 사회적 관심이 느껴졌습니다.

토론에서 유독 자주 등장하는 키워드는 바로 ‘중국’이었어요. 현지인들은 중국과의 구도가 경제, 외교, 안보 등 다방면에서 가장 중요한 변수라고 여기고 있었습니다. 중국 얘기를 계속 듣다 보니 궁금해졌습니다. 미국은 왜 이렇게까지 중국을 견제할까요? 이러한 집중 견제는 어떤 결과로 이어질까요?
이번 글에서는 미국이 중국을 견제하는 이유가 무엇인지, 미·중 갈등이 지속될 경우 투자자는 어떻게 대응해야 하는지를 차근차근 말씀드릴게요.
미국 vs 중국, 4가지 경쟁 구도
출장에서 만난 현지 전문가들에 따르면, 미국은 관세뿐 아니라 여러 방면에서 중국을 견제하고 있었습니다. 그 말인즉슨, 중국의 부상을 억제하려면 그만큼 복합적인 전략이 필요하다는 의미입니다.
a) 체제 경쟁
후버 연구소의 조셉 토리지안은 시진핑 주석이 부친의 숙청 경험과 문화대혁명을 반면교사 삼아 ‘중국식 현대화 모델’을 채택했다고 말합니다. 공산당 이념에 디지털 통제를 융합한 이 모델이 장기 집권을 정당화하는 데 쓰이고 있다는 거죠.
미국이 경계하는 건 이러한 체제가 중국 외 다른 나라로 확산되는 것입니다. 실제로 중국은 우간다, 짐바브웨 같은 아프리카 기업에 AI 기반 감시 카메라나 안면인식 군중분석 시스템 등 감시 인프라를 수출했어요. 이를 두고 허드슨 연구소의 토마스 벤슨은 중국이 전 세계로 확산될 ‘기술 기반 전체주의 모델’을 선도하고 있다고 우려했습니다.
b) 금융 자본 경쟁
미국은 중국으로 금융자본이 유입되는 상황에 대해서도 강한 경계심을 갖고 있었습니다. 토마스 벤슨은 특히 미국과 유럽의 자본이 홍콩 증시를 통해 제재 대상인 중국 기업으로 흘러갈 수 있음을 지적했어요.
예를 들어, 미국은 인권 문제를 이유로 신장 위구르 지역에서 생산된 제품의 수입을 금지하고 있습니다. 하지만 이들 기업도 금융시장을 통하면 미국으로부터 자금을 조달할 수 있죠. 당연히 제재 효과는 약해질 수밖에 없습니다.
c) 기술 패권 경쟁
AI, 반도체, 위성 등 첨단 기술은 국가 경쟁력의 핵심으로 여겨져요. 미국이 중국의 기술 발전을 경계하는 이유도 여기에 있습니다. 실제로 미국은 AI 산업의 핵심인 GPU 가 중국으로 수출되는 것에 제한을 두고 있죠.
우려가 현실로 드러난 사례도 있었습니다. 올해 초 중국 딥시크(Deepseek)가 등장하면서 미국 주식시장에서 엔비디아 등 관련 기업의 주가가 크게 하락한 것입니다. 이후 주가는 회복되었지만, 중국의 기술 발전이 미국의 AI 및 반도체 산업에 타격을 줄 수 있다는 걸 보여준 사건이었어요.
d) 공급망 확보 경쟁
코로나19 당시 미국은 면봉이나 시약 같은 기본적인 의료 물품조차 중국에 의존해야 했어요. 쓰라린 경험을 통해 미국은 공급망 확보의 중요성을 새삼 깨달았죠. 이후 미국은 헬스케어 산업뿐 아니라 반도체, 에너지, 클라우드 등 핵심 산업 전반에 걸쳐 공급망 국내화를 추진하고 있습니다.
바이든 정부가 인플레이션 감축법(IRA)*, 칩스법(Chips Act)** 등 미국 내 에너지/반도체 생산 기업에 보조금을 지급한 것도 공급망 국내화 전략의 일환이었습니다. 칩스법에는 ‘미국에서 보조금을 받는 기업은 중국 내 첨단 반도체 투자를 금지한다’는 조항이 포함되어 있죠. 인플레이션 감축법 또한 ‘중국에서 생산된 소재 및 부품을 사용할 경우 보조금 대상에서 제외한다’는 조건을 담고 있고요.
* 미국 내에서 생산된 전기차·배터리 등 친환경 산업에 보조금을 주는 법
** 미국 내 반도체 공장 투자와 생산에 보조금과 세제 혜택을 지원하는 법
과거 미국이 견제했던 다른 나라들
미국은 과거에도 특정 국가를 견제한 적이 있습니다. 바로 소련과 일본이에요.

a) 소련 - 냉전시대의 경쟁자
1950년대, 공산주의 진영을 대표하던 소련은 산업화에 성공하며 세계 2위 경제대국으로 올라섰어요. 군사력도 막강했죠. 미국 입장에서는 위기감이 들 수밖에 없었습니다. 그때 미국 외교관 조지 캐넌이 대통령에게 편지 한 통을 보냅니다.
소련은 공산주의 확산을 꿈꾸고 있습니다. 정치, 경제, 외교로 봉쇄해야 해요.
이 편지를 계기로 소련 봉쇄 전략이 구체화됐어요.
마셜 플랜: 유럽 경제 재건 지원으로 소련의 영향력 차단
나토(NATO): 서유럽 국가들을 군사 동맹으로 묶어 소련 견제
쉽게 말해 미국이 소련을 왕따시킨 셈이었죠. 당시 미·소 갈등은 자유주의와 공산주의의 ‘진영 싸움’이었기에 가능했어요. 결국 막대한 군비 지출에 허덕이던 소련은 붕괴했습니다.
b) 일본 - 한때 반도체 생산량 1위
1980년대에는 일본이 미국을 긴장하게 했습니다. 일본의 반도체, 자동차, 전자제품이 세계 시장을 휩쓸면서 미국의 핵심 산업을 위협했거든요. 당시 미국 무역적자의 40%가 일본 때문일 정도였어요.
미국은 곧바로 대응했습니다. 엔화 가치를 올리는 ‘플라자 합의’로 일본의 수출 경쟁력을 꺾고, 반도체 협정을 맺어 일본 기업들이 만든 반도체의 가격과 시장 점유율에 관여하기 시작했죠.
미국과의 무역에 기대 성장한 일본에는 뼈아픈 견제였습니다. 결국 일본은 버블 붕괴와 함께 ‘잃어버린 20년’을 맞이하게 됩니다.
중국과의 싸움은
조금 더 복잡하고 어렵다
소련도 눌렀고 일본도 눌렀으니, 중국과의 대결에서도 미국이 간단히 승리할까요? 생각만큼 그리 간단하지 않습니다. 중국은 과거 라이벌인 소련과 일본보다 훨씬 까다로운 상대거든요.

중국은 소련처럼 체제가 달라 동맹을 맺기는 어려운 상대인데, 일본처럼 무역으로 긴밀히 얽혀 있어 완전히 끊어내기도 어렵기 때문입니다. 이른바 ‘복합 경쟁자’인 셈이죠.
게다가 중국은 과거 소련과 일본의 사례에서 교훈도 얻었어요. 소련처럼 무리한 군비 경쟁에 뛰어들지도 않고, 일본처럼 불리한 협상 테이블에 앉지도 않고 있죠. 대신 수출과 내수 시장을 함께 키우는 ‘쌍순환 전략’으로 버틸 힘을 기르겠다는 영리한 전략을 펴고 있어요.
투자자는 어떻게 대응해야 할까요?
1. 장기전을 염두에 두기
미국과 중국의 갈등은 길어질 거예요. 두 나라의 복잡한 관계를 고려했을 때, 미국과 중국의 갈등이 단기간에 끝나진 않을 거거든요. 그러니 앞으로 장기전이 될 가능성이 높다는 걸 염두에 두셔야 해요.
2. 기술 패권 경쟁에 주목하기
기술 패권을 둘러싼 치열한 경쟁은 기술 기업에게 기회가 될 수 있어요. 두 나라 모두 기술 패권을 유지하는 것이 얼마나 중요한 일인지 잘 알고 있기 때문에, 경쟁이 치열할수록 산업의 성장 속도도 빨라질 거예요. 인공지능, 우주, 로봇 등 기술 패권을 좌우할 분야는 이미 윤곽이 드러나고 있습니다.
3. 잠재적 리스크 관리하기
지속되는 갈등은 잠재적인 리스크예요. 미·중 갈등이 언제든 다시 격화될 수 있다는 점을 염두에 둘 필요가 있어요. 세계 1, 2위 국가의 충돌은 글로벌 증시에 큰 충격을 줄 수 있어요. 이는 트럼프의 임기가 끝나든, 집권 정당이 바뀌든 마찬가지입니다. 미·중 갈등을 사라지지 않을 ‘상수’로 받아들이는 것이 중요합니다.
💡 다음 글 예고
트럼프 2기 정부 출범과 함께 신설된 DOGE(정부효율부), 혹시 잊으셨나요?
우리가 워싱턴에서 만난 기업 관계자들은 하나같이 DOGE(Department of Government Efficiency)의 영향력에 대해 이야기하고 있었어요. 다음 글에서는 DOGE 의 진짜 목적은 무엇이며 향후 미국 경제에는 어떤 영향을 미칠지, 기업과 언론, 정치권의 평가는 어떤지, 결국 투자자가 알아야 할 것들은 무엇일지에 대해 말씀드리겠습니다.

Writer 한상원 애널리스트 Edit 기명균 윤동해 Graphic 윤자영



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⟨다녀왔습니다 워싱턴 D.C. - 02. 미국엔 중국이 가득했다⟩
토스증권 리서치센터 애널리스트들은 최근 미국 정치의 심장 워싱턴 D.C.를 다녀왔습니다. 트럼프 당선 이후 정치가 글로벌 주식시장을 흔드는 지금, 현장에서 투자 아이디어를 찾기 위해서였죠.
그곳에서 얻은 두 번째 인사이트를 한

중국 견제에 진심인 미국과 버틸 힘을 기르는 중국

치열한 미·중 갈등 속에서 찾는 투자 전략

📃 토스증권 리서치센터 리포트
⟨다녀왔습니다 워싱턴 D.C. - 01. MAGA는 사라지지 않을 구호다⟩
토스증권 리서치센터 애널리스트들은 최근 미국 정치의 심장 워싱턴 D.C.를 다녀왔습니다. 트럼프 당선 이후 정치가 글로벌 주식시장을 흔드는 지금, 현장에서 투자 아이디어를 찾기 위해서였죠.
그곳에서 얻은 첫 번째 인사이트는 분명했습니다. 트럼프가 퇴임하더라도, MAGA(Make America Great Again)로 상징되는 미국 우선주의는 쉽게 사라지지 않을 것이라는 사실이었어요.
워싱턴 D.C. 출장 기간 동안 백악관, 국회의사당, 허드슨 연구소 같은 싱크탱크까지 두루 돌아보고 왔습니다. 이 과정에서 특히 인상적이었던 건 곳곳에서 발견한 ‘미국 우선주의’의 흔적이었습니다. 실제로 백악관 근처 노점에는 America First나 MAGA(Make America Great Again) 문구가 새겨진 모자와 티셔츠를 쉽게 찾아볼 수 있었죠.
이 문구들은 트럼프 대통령을 상징하는 슬로건인데요. 트럼프 정부 출범 직후 높은 관세, 제조업 부흥 등 미국의 이익을 최우선에 두는 정책들이 시행됐고, 이는 상반기 주식시장을 크게 흔든 요인이 되었습니다.

백악관 주변 노점상에서 판매 중인 MAGA 기념품 / 사진: 로이터
MAGA는
트럼프가 만든 구호가 아니다
‘MAGA’와 ‘America First’ 같은 구호는 트럼프의 전유물처럼 보이지만, 사실 그가 처음 만든 말은 아닙니다.
워싱턴 D.C.에 있는 국회의사당 돔 천장과 벽화에는 독립선언, 서부 개척, 남북전쟁 장면이 새겨져 있었고, 국립문서관과 의사당 도서관에는 미국 정치사의 중요한 순간들이 보존되어 있습니다. 기록들을 읽어보니, 건국 초기부터 미국은 ‘자국 우선주의’라는 메시지를 일관되게 반복해 왔다는 점을 확인할 수 있었습니다.
초대 대통령 조지 워싱턴은 고별사에서 “외국과의 영속적 동맹을 경계하라”고 말했습니다. 제임스 먼로 대통령이 공표한 ‘먼로 독트린’에는 “외국의 체제 확장 시도는 우리의 평화와 안전에 위협이 된다”는 문장이 담겨 있었습니다. 자국 우선주의를 외교 정책의 핵심 원칙으로 못 박은 것이죠.

미국의 주요 역사, 정치 서적 등이 있는 국회의사당 도서관 / 사진: 토스증권
이후 ‘America First’는 시대마다 되살아났습니다. 1930~40년대 대공황 시기에는 은행 파산과 중산층 붕괴 속에서 미국우선위원회(America First Committee, AFC)가 결성돼 전국적 운동을 벌였고, 정부의 2차 세계대전 유럽 지원을 막아내기도 했습니다. 진주만 공습으로 미국이 전쟁에 참여하면서 미국우선위원회는 해체되었지만, 반공주의나 이민 제한, 방위비 감축 등의 정책 기조로 이어졌습니다.
1970년대 후반, 베트남전에서 사실상 패배하고, 경기 침체까지 이어지며 자신감을 잃은 미국은 또 한 번 위기를 맞았습니다. 이때 로널드 레이건 대통령이 내세운 슬로건이 바로 ‘MAGA’였습니다.
트럼프의 MAGA는 새로 등장한 구호가 아니라, 위기 때마다 반복돼 온 ‘미국 우선주의’ 전통의 최신 버전이라 할 수 있습니다.

미국우선위원회 로고와 레이건 MAGA 캠페인 로고
바이든도 사실은
자국 우선주의였다
민주당 출신으로 국제 협력과 동맹 복원을 강조해 온 바이든 정부조차, 실제로는 미국 우선주의에 기반한 정책을 펼쳤습니다. 핵심은 보조금과 투자 인센티브를 통해 글로벌 기업들을 미국으로 끌어들인 것이었습니다.
특히 제조업 기반을 회복하고, 중국을 견제하려는 의도가 뚜렷했습니다. 중국이 희토류와 반도체 같은 핵심 자원을 무역 무기로 활용할 가능성이 커지면서, IRA*와 CHIPS법**으로 새로운 무역 장벽을 세운 것이죠.
* 인플레이션 감축법: 보조금 지급 조건으로 미국산 부품 사용과 현지 생산을 의무화, 해외 기업의 미국 투자 유도
** 반도체 지원법: 중국 내 첨단 반도체 투자를 제한하며, 미국과 동맹국 중심의 공급망을 구축
이 때문에 워싱턴 현지에서는 바이든 정부의 기조를 ‘바이든 버전의 MAGA’라고 부르기도 했습니다. 겉으로는 동맹과 협력을 내세웠지만, 실제 정책은 미국 산업과 기술 주권 강화를 지향했고, 트럼프 정부의 노선과 본질적으로 크게 다르지 않았기 때문입니다.

MAGA는 앞으로도
계속될 것이다
트럼프의 MAGA는 새롭게 등장한 구호가 아니라, 오래전부터 이어져 온 ‘미국 우선주의’의 현대적 반복입니다. 그리고 이 흐름은 앞으로도 쉽게 사라지지 않을 가능성이 큽니다.
지금도 미국은 위기 속에 있습니다. 중국의 추격, 기업들의 해외 이전, 줄어드는 제조업 일자리, 높아진 물가, 불안정한 공급망, 격화되는 기술 패권 경쟁. 이러한 환경은 다시금 자국 우선주의 전략을 강화하는 배경이 되고 있죠.
미국 우선주의는 미국 정치사의 오랜 전통인 만큼 앞으로도 지속될 가능성이 큽니다. 강도가 잠시 완화될 수는 있어도, 언제든 다시 강화될 수 있죠. 따라서 투자자라면 중장기 전략을 세울 때 반드시 이 흐름을 고려해야 합니다. 미국 우선주의는 글로벌 산업 전반을 흔들고, 결국 주식시장에도 직접적인 영향을 미치기 때문입니다.
미국의 정책 흐름을 염두에 두고 산업별 민감도를 미리 파악해본다면 유망한 산업을 미리 찾아낼 수 있습니다. 전략 산업은 미국의 정책에 따라 국가간, 기업간 성과가 더 뚜렷해질 수 있기 때문이죠. 반도체, 자동차, 에너지 등 6가지 핵심 전략 산업에서 미국 우선주의가 가져올 변화와, 투자 대응 전략을 알아보겠습니다.
반도체
: 미국 중심의 포트폴리오 유효
미국의 대표 전략 산업이자 글로벌 기술 패권의 핵심입니다. 미국 정부는 보조금 및 세제 혜택, 자국산 구매 우대 정책 등을 통해 자국 기업의 경쟁력을 강화할 것으로 예상됩니다.  미국 기업, 혹은 미국 내 생산· 판매 비중이 높은 기업 중심의 포트폴리오 재편이 유효할 것으로 보입니다.
수혜 가능 기업: 인텔(INTC), 마이크론 테크놀로지(MU)
리스크 요인: 엔비디아, AMD 등 중국에 반도체를 수출하는 기업은 규제 강화로 중국 매출 일부를 미국 정부에 납부해야 할 수 있습니다. 이런 구조가 지속된다면 장기적으로는 수익성이 낮아질 수 있어 주의가 필요합니다.
자동차
: 전통 제조사 단기 수혜 가능
미국의 제조업 보호 및 육성 정책에 따라 미국 자동차 제조사들의 수혜 가능성이 큽니다. 특히 연비 규제와 전기차 전환 관련 정책이 완화되면서 전통적인 자동차 제조사들이 단기적으로는 유리할 것으로 보입니다.
수혜 가능 기업: 포드(F), GM(GM)
투자 포인트: 미국 내 내수 비중이 높고, 현지 생산시설을 보유한 부품업체에 주목하세요. 내연기관 및 트럭* 판매 비중이 높은 기업들이 유리합니다.
* 수출보다 미국 내수 시장 판매를 위한 차량
리스크 요인: 미국 외 지역의 생산 시설 비중이 큰 기업은 경쟁력이 떨어질 수 있습니다.
전기차
: 단기 둔화, 장기 성장 지속
보조금 축소와 인프라 예산 삭감으로 전기차 산업의 단기 성장은 둔화될 수 있습니다. 특히 중국 전기차는 높은 관세로 인해 미국 시장 진출이 어려울 전망입니다.
다만, 대표적인 전기차 기업인 ‘테슬라’는 상대적으로 충격이 작을 것으로 보입니다. 판매처를 전 세계 곳곳에 다양하게 두고 있어 미국 정책 영향을 덜 받기도 하고, 관세로 인해 미국 수입차 가격이 오르면 오히려 이익 면에서는 유리할 수 있기 때문이죠.
전기차 산업의 장기 성장 가능성은 여전히 뚜렷합니다. 내연기관차에서 전기차로 바뀌는 흐름은 피할 수 없는 변화이니까요. 경쟁력 있는 기업 중심의 저가 매수 전략이 유효합니다.
2차전지
: 한국 ·일본 기업 반사이익 주목
전기차 판매가 둔화되면 배터리 출하량에도 직격탄이 될 수밖에 없습니다. 이 때문에 2차전지 산업 전반의 성장세 역시 한동안은 위축될 가능성이 있습니다. 다만, 장기적 관점에서는 여전히 유효한 투자처입니다.
아래 두 가지 포인트에서 투자 기회를 찾아보셔도 좋겠습니다.
중국산 배터리에 높은 관세가 부과된다면, 한국 및 일본 업체들이 반사이익을 얻을 수 있습니다.
테슬라가 배터리 외부 조달 비중을 줄이고 내재화 전략을 강화하겠다고 밝힌 만큼, 관련 업체에도 주목할 만합니다.
에너지
: LNG 기업 중 선별 투자
미국은 자국의 에너지 공급 확대와 수출 확대를 통해, 글로벌 에너지 의존도를 낮추려는 전략을 추진하고 있습니다. 이에 따라 LNG를 비롯한 전통 에너지 기업들이 수혜 입을 가능성이 큽니다. 특히 아래 두 가지 유형에 속한 기업들이 주목할 만합니다.
수직계열화된 에너지 기업: 석유 채굴부터 정제, 유통까지 모두 담당하는 기업입니다. 이들은 에너지 가격 변동에 취약한 일부 업체(예: 생산 전문 기업)와 달리, 여러 사업 부문의 균형으로 상대적으로 안정적인 수익 구조를 유지할 수 있다는 강점이 있습니다.
에너지 인프라 기업: 파이프라인, LNG 터미널 등 생산 및 수출 관련 인프라를 제공하는 기업입니다. 마찬가지로 에너지 가격의 영향을 덜 받고, 거래량이 늘면 이득을 보게 되는 구조입니다.
방위
: 미국도, 미국 외 기업도 긍정적
방위산업 또한 빼놓을 수 없는 수혜 산업입니다. 특히 미국뿐 아니라 미국 외 경쟁력 있는 기업들도 혜택을 받을 것으로 보입니다. 미국이 자국의 힘을 키우기 위해 국방 예산을 늘리는 동시에, 동맹국 지원을 축소할 수 있기 때문입니다.
이에 따라 동맹국들의 방위 자립 수요가 늘어나며, 글로벌 전반의 국방 예산이 확대될 수 있습니다. 동맹국들이 미국과의 불확실한 관계에 대비하기 위해 유럽산 전투기, 한국산 전차 등 ‘미국이 아닌’ 대안 확보하려는 움직임도 나타날 수 있습니다. 이 밖에 사이버 보안, 드론 등 확장된 범위의 방위 기업도 주목할 만합니다.
지금까지 미국 우선주의의 역사에 대해 살펴보고, 이 흐름에 따른 투자 포인트를 짚어봤습니다. 거스를 수 없는 정책 기조 앞에서 투자자가 할 일은 단순합니다. 정책의 방향을 읽고, 그 속에서 투자 기회를 포착하는 것이죠. 미국 우선주의가 불러올 새로운 경제 질서 속에서 적응해 나갈 수 있는 기업에 대한 선별적 투자가 필요한 시점입니다.

💡 다음 글 예고
미국 정부는 생각보다 더 중국 견제에 진심이었습니다. 워싱턴 D.C.에서 만난 사람들과의 대화는 의외로 ‘기-승-전-중국’으로 끝나는 경우가 많았는데요. 그만큼 미국 정부는 중국을 강하게 의식하고 있었습니다.
다음 글에서는 미국이 중국을 특히 더 견제하는 이유는 무엇인지, 이러한 상황에서 투자자는 어떻게 대응해야 하는지 알려드리겠습니다.


Writer 이영곤 애널리스트 Edit 기명균 이준혁 윤동해 



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트럼프의 MAGA, 투자자는 어떻게 대응해야 할까?